本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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